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反击:揭示 SEC 反对比特币 ETF 的三个重要漏洞【亚搏彩票app安卓版】
来源:亚搏彩票app安卓版    发布时间:2020-11-13 13:26:02

亚搏彩票|发行机构对比特币ETF提出了很大的议案,但不能被美国证券交易委员会(SEC)否决或上诉。那么,是时候问一下这背后的原因和对加密货币没有管辖权了吗?在开始之前,适当警告很多人对投资比特币及其他数字资产感兴趣,因为这些关注是SEC无法歼灭的,所以唯一有意义的问题是比特币的ETF能否超过SEC拒绝的产品标准。换句话说,SEC主张比特币享有合理寻找价格的多个市场,但这些市场没有一个超过拒绝的标准。

此前,SEC向比特币ETF申请者提出上诉的文件中写道:“此外,所有者(Sponsor)推测95%的比特币现货市场已经包含在欺诈和经济实质性活动(fake and non-economic activity)中,因此尚未得到证明。”另外,无法证明“现实”比特币市场被欺诈和操纵活动堵住了。

因此,纽约证券交易所NYSE Arca指出,该议案几乎没有尽到与拒绝《交换行动部分》(交易活动部分)第6(b)(5)条相符的责任,因此委员会没有批准。为什么比特币ETF仍然会来到未来?上述意见没有三个主要漏洞。首先,有很多比特币“交易所”用于半透明订单和与给定技术、货币服务业务或信托银行业务相关的监管措施。

没有证据显示,这些交易所有“欺诈”交易,欺诈交易的流动性很大,足以影响价格的寻找。这一点我们后面还不会辩论。

其次,SEC已经授权黄金、白银和其他贵金属的ETF,这些资产的底层现货市场似乎不如比特币。这个贵金属现货市场是完全协商好的。

因此,在这些批准的贵金属ETF中,期货市场是唯一的价格寻找渠道。目前,在美国也有多种合规比特币期货市场的前提下,SEC指出这些期货市场的寻找价格能力不足的原因很难解释。如果再仔细观察,在SEC已经批准后,ETF产品的黄金、白银、铂、石油等商品中没有任何资产的现货市场不会比比特币更半透明,这些资产的市场也更容易被操纵。

黄金的现货价格是在相互连接的网站和交易中(完全手动)协商的基础上达成协议的,但比特币的价格是在拒绝以多种电子方式运营的订单和多种限制的市场上得出的结论。因此,比特币的现货市场比那些商品半透明得多,流动性更大,价格差异也更小。为了现代科学,我还浏览了几个著名的交易金币或金条(gold coins or rounds)的网站,交易价格的平均差额都不到4%。当然,对于大规模订单,跨页可能会更小,但不太可能看起来更窄。

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这与比特币价格差(包括零售交易报酬)形成鲜明对比。比特币平均价格差几乎超过1%,甚至交易规模超过500~1000比特币时也是如此(因为这个规模已经小于ETF创立和返还单位)。例如,当我写这篇文章时,在未监管的交易所销售500个比特币的货币单价(扣除零售手续费)是8491美元(CoinRoutes软件的情况下计算)。销售500个比特币的硬币单价(手续费一定程度上扣除)为8438美元。

戴尔的RealPrice机制可用于以动态价格返还或创建原始比特币ETF,其透明度远远高于当前批准的ETF的基本资产。上述分析的第三个缺点是,其他已经有ETF的商品已经出现了很多操纵市场的不道德嫌疑。我们要搞清楚。

特别强调比特币比其他ETF的基本资产更容易操作。比特币在美国拥有多个未受监管的期货市场、网络托报网,这与美国商品期货交易委员会(CFTC)对比特币期货拥有相同的管辖权,与比特币和贵金属不同,现货市场有更多的买家销售——电子数据(因此可以进一步审查)。这些市场表现出高度的透明度和明显的流动性,这些特征必须成为这些决定的核心依据。

电子数据可以确保在市场操纵不道德再次发生时CFTC能够证明的充足数据。其他回忆在得出结论之前,我想拜托两个不同的地方。

第一点是,SEC不应该介入决策,不管是猜测比特币,还是担心成为第一轮。该机构不负责判断投资是否好,要进一步判断资产信息是否顺畅,市场数据是否正确公平开放。

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第二,SEC否认通过拒绝接受这些申请者来保护投资者,但实际带来的效果是危险的。想投资比特币的个人投资者不会偏离净资产价值明显溢价的基金产品。

这种溢价可能会冷却,给投资者带来比ETF销售更大的损失。此外,经验不足的投资者不在各种平台销售比特币,需要接受高额手续费,或面对比ETF可能获得的手续费和价格差异更高的价格,投资者维护监督措施(investor protection regulation)也不会大幅打折。

最后,SEC指出,美国以外的“欺诈交易”和市场操纵活动包括比特币ETF,这是适当的遗漏。这是没有道理的。因为他们说的市场可以计算出可以回避的流动性和价格。本质上,世界各地许多大宗商品的交易价格并不完全相同,但这些价格会影响美国销售的ETF。

总之,我指出,SEC可能因为对比特币本身的种族主义,不正当地推迟了比特币ETF许可。在美国,比特币具有活力,享受实价流动性,也有只能用于合规的市场和受CFTC监管的期货市场。戴夫韦斯特伯格(Dave Weisberger)是交易数据分析软件CoinRoutes的牵头创始人和CEO。

本文是作者本人的观点,这个观点不代表CoinDesk中文版立场。:亚搏彩票。

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